The stewardship of European workers’ capital in times of crisis

The global financial and economic crisis has reinforced the need for a broader regulatory and policy approach to responsible investment. This article looks at the interplay between pension policy and responsible investment practices which, it is argued, has been made more complicated and uncertain as a result of the crisis. The article looks first at the impact of the crisis on pension funds, the regulatory measures taken by regulators in reaction and the changing political economy of reform across Europe as a result of the crisis. From there the article outlines the broad features of a trade union perspective on pension fund responsible investment — known as workers’ capital strategies — and focuses on the post-crisis regulatory discussion in Europe on corporate governance and shareholder activism. The article concludes on the need for a comprehensive approach to responsible investment including by making the link with benefit security and solvency regulations.

La crise financière et économique mondiale a renforcé la nécessité d’une approche réglementaire et politique plus large de l’investissement responsable. Cet article examine l’interaction entre politique des pensions et pratiques d’investissements responsables, et montre que la crise a rendu cette interaction plus complexe et plus incertaine. L’auteur examine d’abord l’impact de la crise sur les fonds de pension, les mesures de réglementation adoptées en réaction par les régulateurs et les changements dans la politique économique de réforme comme conséquence de la crise dans l’ensemble de l’Europe. A partir de là, l’article souligne les grandes caractéristiques d’une perspective syndicale en matière d’investissement responsable dans le cadre des fonds de pension — autrement dit, sur les stratégies de placement de capitaux des travailleurs — et il se focalise, dans le domaine de la réglementation, sur le débat d’après-crise relatif à la gouvernance d’entreprise et à l’activisme des actionnaires. L’article conclut sur la nécessité d’une approche d’ensemble de l’investissement responsable, notamment en établissant un lien entre sécurité des prestations et règles relatives à la solvabilité.

Die weltweite Finanz- und Wirtschaftskrise hat die Notwendigkeit einer umfassenderen Regulierung und Politik im Bereich der verantwortlichen Investitionen verstärkt. Dieser Beitrag befasst sich mit dem Zusammenspiel zwischen Rentenpolitik und verantwortlichen Investitions praktiken und stellt fest, dass dieses durch die Krise komplizierter und unsicher geworden ist. Zunächst wird beschrieben, wie sich die Krise auf die Pensionsfonds ausgewirkt hat, welche Regulierungsmaßnahmen als Reaktion darauf ergriffen wurden und wie sich die politische Ökonomie der Reformen in der Folge der Krise in Europa verändert hat. Anschließend werden die breiten Grundzüge einer gewerkschaftlichen Perspektive im Hinblick auf verantwortliche Pensionsfondsinvestitionen bzw. ,,Arbeitnehmerkapitalstrategien" beschrieben. Nach einer Darstellung der Debatte in Europa über Rechtsvorschriften in Bezug auf Corporate Governance und Shareholder Activism nach der Krise wird der Schluss gezogen, dass ein umfassendes Konzept für verantwortliche Investitionen entwickelt werden muss, das diese auch mit Ertragssicherheit und Solvabilitätsvorschriften verknüpft.